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引发投资-此次美债收益率倒挂并不意味着经济衰退

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北京某私募人士表示,目前上證綜指在2800點左右,整體估值處於低位,風險收益比較高。年初雖然指數下探至2440.91點,但隨即快速上攻,很多機構並未來得及加倉,當前則是很好的二次加倉機會。事實上,去年以來市場真正的築底區間在2500點-2600點之間,當前市場的下跌空間較為有限。

北向資金現凈流入態勢值得注意的是,在外盤恐慌性下跌的情況下,陸股通北向資金並未大幅出逃,相反呈現凈流入態勢。數據顯示,8月15日,北向資金凈流入1.38億元,其中滬股通凈流出6.98億元,深股通凈流入8.36億元。而8月8日至8月15日,北向資金凈流入50.69億元。

某中型私募表示,當前利率水平低,經濟如果放緩,貨幣供應和實體需求的差值會變大,對投資的需求會增加,同時地產調控力度不減,這使經濟承壓的同時再增加了貨幣的寬裕,金融市場的環境比去年好很多。因此,從現在到年底,都是重要的買入機遇期。

針對此次引發外圍股市調整的美債收益率倒掛,某大型公募基金分析師李軍(化名)指出,當前美國國債收益率倒掛,是10年期國債收益率下降引起的,可以認為是「牛平」,更類似於1998年;而1973年、1978年、1980年、1989年出現收益率倒掛時,同時出現短端利率和長端利率上行,屬於「熊平」,這兩者是大不一樣的。

8月14日晚間,繼10年期與3個月期美債持續倒掛逾兩個月後,10年期與2年期美債也自2007年以來首次出現倒掛,引發市場對經濟衰退的恐慌,當晚美股暴跌。但8月15日,雖然滬深兩市雙雙大幅低開,但收盤時卻分別上漲0.25%和0.48%,走出了獨立行情。業內人士指出,此次美債收益率倒掛並不意味着經濟衰退,而國內經濟有望率先企穩反彈。在北向資金8月8日以來凈流入50.69億元的背景下,部分外資堅定看好A股中長期機會,部分內資機構則認為當前是今年A股的第二次布局良機。

A股再現布局機會8月以來,受多重因素影響,上證綜指連續破位下行,但機構人士認為,從中長期視角看,當前是A股今年的第二次布局良機。

經濟企穩向好可期A股緣何走出獨立行情?有業內人士指出,此次歐美股市暴跌,與中國經濟基本面無關,更與A股無關。相反,「定海神針」有可能第一次指向中國,因此,15日在短期的情緒影響之後,A股很快掉頭向上。

某公募基金經理認為,目前A股的估值在全球範圍內屬於偏低估狀態,目前的調整提供了長期投資機會。事實上,今年很多人後悔沒有在年初的時候提高倉位,但是現在又給了投資者第二次布局機會。雖然短期不一定很快有超額的絕對收益,但從中長期視角看,目前這個位置還是很有估值優勢的,很多藍籌股的股息率都已經超過3%,已經比其發行的債券更有吸引力。因此,一些優質股票的布局機會重新出現。前述業內人士也指出,在債券收益率下行趨勢下,提高了權益類資產的吸引力。

弘毅遠方首席經濟學家杜彬表示,政策方面,央行在貨幣政策方面可能邊際寬鬆,通過定向降准、MLF投放等方式提供流動性,還可能進一步放鬆地方債作為重大項目資本金,加大基建投資,加快啟動老舊小區的改造,擴展農村市場等。股市方面,預計目前已經處於底部區域,投資者可進一步等待政策利好的信號。

北向資金近一周大胆布局的背後是機構投資者對A股的堅定看好。環球金融服務公司霸菱的中港股票投資總監方偉昌表示,受自下而上基本因素推動,看好中國股市的中長線前景。儘管短期不利因素並未完全消除,但中國政府加大政策力度、緩解宏觀波動性及經濟走軟跡象,令人倍受鼓舞。相信這些措施及接下來推出的政策有望循序漸進地為整體經濟帶來結構性支持,改善中國企業的長遠盈利能力。

李軍表示,從過往經驗看,國內經濟基本面一般會領先全球率先企穩,汽車、電子、機械這些製造業會率先反彈,而地產基建則難再有超預期的表現。

李軍進一步指出,一般而言,短端利率上升帶來的收益率曲線平坦是災難性的,這代表的是緊縮。但長端收益率下降帶來的收益率曲線平坦問題不大,因為它代表的是寬鬆預期,而寬鬆到一定程度,經濟是有向好反應的。例如,1998年長端利率下行引發收益率倒掛后,經濟數據很快出現向好,並引發利率上行,消除倒掛。美聯儲前主席耶倫也曾表示,倒掛就是代表市場預期降息,並不代表經濟衰退。

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